農曆新年，首先祝大家心想事成，身體健康。
回顧1月份各資產表現，主要股票市場都錄得升幅，資金流入估值較低的港股，帶動恒指升6%，是表現最好股市之一。另外，美股連升3個月，1月份升1.8%，近日亦於高位徘徊。債券方面，10年期美國國債孳息率，於1月份維持於2.45厘不變，所以美國國債價格變動不大，而我們比較看好的美國高息債券，由於利率風險較低，因此上月錄得1.3%升幅。
展望雞年，美國總統特朗普簽署一系列行政指令，例如在美國和墨西哥邊境興建圍牆，市場開始觀望特朗普未來對經濟和金融市場的相關政策。我們認為，美國稍後執行政策時，仍然充滿不確定性，所以在資產配置上，我們仍然維持相對審慎的部署。股票上，由於美元中長線或走強，或會影響美國以外，其他成熟市場股市的回報，所以我們仍相對看好美股表現。事實上，美股近日公佈的季度業績都十分理想。例如標普500指數，已有268間企業公佈季度業績，其中201間企業業績超出市場預期，比率達到75%。
債券方面，中長線而言，我們預期，10年期國債孳息率在第三季或升至2.7厘。在債息上升的情況下，可以考慮投資利率風險較低的高息債券和浮息債券。
張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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