聯儲局決定不加息，主席耶倫更聲稱只會「循序漸進地」上調利率，反映聯儲局對加息極之保守。
美股投資者對聯儲局維持息口不變的決定似乎相當受落。美股三大指數，道瓊斯、標準普爾500和納斯達克均明顯高收。但這是否表示，只要聯儲局一直維持低息或盡量放慢加息步伐，便可令美股甚至環球股市繼續上升？筆者認為不是！
過去七年多的超低息環境已令金融市場的投資行為嚴重扭曲，尤其是在英國脫歐公投後，環球股市竟然大幅飆升，以美國為例，道瓊斯指數在公投後曾跌至17,000點水平，但很快從低位反彈，在8月中更升至18,560點高位，再創歷史新高。而港股的表現更加亮麗，在公投後至今個月9日，恒指急升超過4,000點，升幅超過20%。
如果以基本因素來看香港和美國經濟，重要共通點是兩者均面對增長呆滯，加上環球經濟持續疲弱，筆者根本估不到美股和港股能夠升至現時水平。但由於各大主要央行濫印鈔票和大幅推低利率，形成大量資金追逐有限資產現象，而其他資產價格例如各大城市的樓價也因此而瘋升。
在今周初，筆者的研究中心與天王國際聯合舉辦論壇，主要探討環球經濟和金融市場的未來表現。其中一位講者盧楚仁提出非常好的論點，在今年第四季將有幾個重要政治事件，包括意大利憲政改革公投、美國總統大選和蘇格蘭民族黨公佈脫英獨立民意調查結果，一旦反建制派在這此事件佔得優勢或獲勝，環球資產市場將受到衝擊。讀者必須留意這隻黑天鵝了！
以筆者的估計，反建制的陣營會繼續壯大，形成龐大力量，因此，英國脫歐將不會是獨立事件，然而，其陣營的冒起，將會為已是一潭死水的環球經濟增添壓力，最終驅使各國經濟陷入絕境。
很多人將英國公投後的情況視為即使有同類形的事情發生，也不會帶來嚴重後果，這種分析絕對欠缺深度，因為英國公投對環球經濟具有中長期的負面影響，特別是在啟動歐盟和英國談判脫歐過程肯定會非常艱辛，並帶來不少的不明朗因素，這情況才是英國公投產生的殺傷力。從現時一股去全球化和反建制的熱潮中，環球經濟只會變得更被動和更脆弱。
英國公投只是噩夢的開始，如Donald Trump的狂人代表共和黨出選美國總統，他永遠口出狂言，針對移民和看不起女性，但在此情況下，竟然仍有四成半美國市民支持他，這現象表示反建制派已形成相當大的力量，準備挑戰當權者和富貴一族。如果Trump最後能夠勝出亦非意外，從來聰明的政客會利用群眾心理來營造優勢。但若Trump勝出，環球經濟便可能付出沉重代價了。
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關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任