年初至今，中國保險股股價大多跑輸大巿，龍頭股跌幅介乎於7%至25%，大幅遜於H股指數的1%跌幅。但我們預期，下半年保險業盈利按年增長或會有所改善，加上估值吸引，所以我們維持對內險股持偏高比重。
近期主要中國保險股已陸續公佈上半年業績，大部份均優於或符合市場預期。而下半年展望方面，由於新業務價值增長和今年股票投資回報相對穩定，保險股的盈利或有進一步的增長潛力。特別是行業龍頭，上半年業績顯示，代理人人數方面按年已增長逾30%，有機會為下半年的銷售注入動力。
事實上，年初至今人壽保險業務的增長動力維持強勁。首年保費增長強勁，代理人生產力提高，加上保本產品銷售亦持續增長，料下半年新業務價值有機會為市場帶來驚喜，可能按年增長逾30%。所以，我們仍然看好壽險業的前景。
估值方面，保險業亦相對吸引。一方面，內地保險股的市賬率，較內銀股的溢價，已由年初時的約120%，顯著收窄至低於80%。另一方面，現時保險股股價相對內含值平均為0.8倍，低於過去平均值的1.1倍，均反映保險股估值吸引。若往後盈利增長改善，料保險股的估值有機會上調，利好股價表現。
張敏華
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
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